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41回来（第5页）

江贤宇见她一脸防备，脸上的笑意更深了些。他把茶杯放下，语气轻柔，像在哄一只警惕的猫。

“别这样。好歹我也帮了你。”他看着她的眼睛，“那笔期权保证金，应该给你解了燃眉之急吧？”

顾澜没有回答。

他说得没错。

两个月前，她确实急需那笔钱。

做空的逻辑很多人都懂，但很少有人想过后面的资金

当股价被砸下去的时候，他们用那些离岸匿名账户做空，赚了一笔。但这笔钱因为监管原因，不能一次性转回境内，只能分批回流，周期很长。等到需要用钱的时候，账户里那些浮盈，还只是一串数字，取不出来。

而当股价开始拉升的时候，问题来了。

拉升股价需要持续买入，她却不能卖出手里的股票，那些是筹码，是底仓，是未来的一切。所以她只能融资加仓。把手里的其他资产质押给券商和银行，借来钱，用借来的钱买入股票。

如果股价涨的太高，质押率不变，那么股价越高，质押危机就越严重。

这并不符合常理，毕竟一般来说，股票价格越高越好。

其实很好理解，他们本质上是在加杠杆，股价越高，仓位越重，杠杆越高，风险越大。即当股价涨到一定程度，一个小小的波动都可能触发券商的保证金追缴，否则强制平仓。而强制平仓，意味着所有的筹码都会在低位被人接走，一切努力化为泡影。

所以在最后关头，顾澜必须找一笔钱进来，缓解资金压力，撑过这段最危险的拉升期。

卖期权，是最快的办法。

股价拉升期，卖出约定价格略高于当前股价的期权。短期内行权概率增大，所以保证金收得很高。这笔钱，可以暂时用来补充质押保证金，撑过最后一段拉升期。

但代价是，如果股价真的涨过约定价，到时候她就必须以低于市场价的约定价，把手里的股票卖出去一部分。

这无异于饮鸩止渴。

她赌的是，在行权日之前，股价会在一个安全的区间内，股价不会涨那么高。

显然，她赌输了。

“实际上，”江贤宇再次抬起手腕，看了一眼时间。“你卖出的期权数量，远超过你手里持有的股票。”